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第二个特征是在今后我们仍具有充沛的发展潜力。这些因素包括作者队伍不断增加，基础研究资助增长以及国家层面推出的新计划。美国国家科学委员会《科学与工程发展指数》2018年报道，中国内地在S&E（ScienceandEngineering）领域的本科学位授予量已经超过美国和欧洲八国之和，博士学位的授予量也已经接近美国。而且，项目主持人年轻化的趋势明显，国家自然科学基金的财政拨款，在其成立的32年间，从每年的8000万元快速增加到接近300亿元。

三季度后政策从去杠杆变为稳杠杆，再度强调基建要“补短板”。2018年10月31日，国务院下发《国务院办公厅关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，指出“今年以来整体投资增速放缓，特别是基础设施投资增速回落较多，一些领域和项目存在较大投资缺口，亟需聚焦基础设施领域突出短板，保持有效投资力度”。

越日国防政策对话也值得关注。据越人民军队报网站7月5日报道，7月2日至5日越副防长阮志咏访问日本并举行第6次越日国防政策对话。其中，7月4日阮志咏与日本防卫副大臣真布朗共同主持第6次越日国防政策对话。会上，双方就共同关心的国际和地区问题交换了意见，特别是谈及南海问题。

近年来创业板估值不断回落，尹浩认为主要原因在于：首先，前期上市企业逐渐走过高增速的阶段，带动创业板估值回落；其次，国内市场机构化、国际化、价值化脚步逐渐加快，开始倾向于配置盈利能力更强、业绩确定性更高、具备相对竞争优势的龙头企业。与此同时，创业板不断扩容，加上监管层抑制炒壳、炒概念以及收紧并购重组等措施出台，也加速了创业板估值的回落。

与经济结构性出清关联度最高的是高风险资产，所以我们也一度看到高风险资产在政策调整后出现弹性更大的短期反应。基本面三：不可能三角与中性货币政策中美利差是2018年宏观面实质上的逻辑之一。2015年底，美联储启动本轮周期以来首次加息。美债是全球无风险收益率的锚，也是全球资产流动的源头驱动，这轮加息意味着2016年之前持续很久的低利率时代的终结，主要经济体的利率基本上均出现不同程度的上行。中美是全球经济中最重要的两个大国，在美国加息周期继续的2018年，中美利差和内外均衡成为宏观面的关键逻辑之一，比如对政策来说，需要更多关注“不可能三角”的影响。从这一角度，我们可以理解利率的表现、汇率的表现，以及货币政策的大致特征。

贸易摩擦的影响：可以以IMF模型作为一个理解坐标。10月14日，人民银行行长易纲在G30国际银行业研讨会上指出，贸易摩擦创造了不确定性和增加了经济下行风险，IMF刚公布模型对此有一个预测，央行的模型预测也有大致类似的结论。IMF模型把贸易摩擦的演进量级分为五个层级：第一层级，已经实行的关税措施，包括500亿美元和2000亿美元；第二层级，假设美国增加额外2670亿美元25%的关税，中国也增加25%作为回应；第三层级，假设美国对汽车和部件进口增加25%关税（价值3500亿美元），其对手同样回应；第四层级，估计贸易战对投资信心和投资计划的进一步影响，采用Baker-Bloom-Davis模型；第五层级，估计变化的信用环境对于经济的进一步影响。